杭齿前进：前进中的齿轮开始换挡提速

 杭齿前进是专业生产各类齿轮传动装置的国家高新技术企业。其中生产销售的船用齿轮箱市场占有率为65%，多年来位居国内；工程机械变速箱市场占有率为20%左右，是国内市场占有率、规模的独立供货商。

　　近年来，公司通过优化加工工艺，严格控制生产成本，并根据市场变化及时调整产品结构，使经营业绩保持良好态势。在受金融危机影响下，收入、毛利、净利仍持续增长，2009年同比增长率为1．54%、10．1%和16．72%，主要产品毛利率也稳定增长，盈利能力继续提升。

　　公司多年专注于齿轮传动装置和摩擦材料及摩擦片的研究和开发，拥有专利技术80项，其产品中的“前进”商标被评为“中国驰名商标”，“前进”牌船用齿轮箱被评为“中国”，获得客户高度认同；公司综合竞争力进入中国企业500强，同时被中国机械工业联合会和中国汽车工业协会评为“2008年度中国机械工业100强企业”，具有极强的竞争力。

　　近几年我国接连发布了一系列法律法规政策，明确了机械装备制造行业的重要地位，并指出行业未来的重点发展方向。齿轮行业产品是装备制造业中成套设备的重要基础件，它的发展关乎行业的整体发展状况，齿轮制造行业在中长期规划中都将是我国重点鼓励和发展的产业。

　　随着中国对装备制造业的重视和投入不断增加，中国的齿轮行业发展十分迅速，市场竞争力大幅提高，中国齿轮企业在世界齿轮市场采购销售体系中扮演着越来越重要的角色。近几年来中国齿轮行业增长速度一直处于10%以上，出口额整体不断增长，但受国际金融危机影响，呈现一定波动态势。

　　本次杭齿前进发行10，100万A股，发行后总股本40，006万股。我们预计2010年、2011年、2012年归于母公司股东的每股收益分别为：0．28元、0．33元、0．37元

　　我们给予公司合理股价为8．60元/股～9．30元/股，公司未来成长性优良，本次IPO将是公司成长的新起点，公司具有较好的中长期投资价值。