国家空前重视资本市场 乐见A股走向理性繁荣

中国股市迎来发展期。

一个清晰的逻辑是，国家空前重视资本市场，下决心让市场在资源配置中起决定性作用。众所周知，李克强总理在今年两会的政府工作报告明确资本市场“承载着改革梦想”；央行行长周小川表态资金进入股市也是支持实体经济；证监会主席肖钢表示，去年7月启动的牛市行情是对改革开放红利预期的反应，是各项利好政策叠加的结果，有其必然性和合理性……这一系列政策信号及高层表态，极大地激发投资者投资股市的热情。市场人士直言这是“国家牛市”起步。

当下中国确实比以往任何时候都更需要一个牛市。诚如证监会新闻发言人邓舸所说：“股市的平稳健康发展，对于增强经济发展信心、扩大直接融资规模、加快经济转型升级意义重大。”

应该看到，作为一个投机场所，股市需要“非理性繁荣”，但更需要基于经济基本面的“理性繁荣”。这是研究市场投机行为的专家罗伯特·席勒在其《非理性繁荣》中提出的，该书问世震惊了整个华尔街。可是，国内有人说“当前这轮牛市行情没有得到基本面支撑”，这是对基本面的误读。因为无论从中国实体经济的本身，还是实体经济的需要来看，中国股市规模扩展是必然的趋势。否则，就无法支撑起中国如此巨大规模的实体经济与市场。这才是中国经济核心的基本面。

还应该看到，“理性繁荣”要形成资本市场和实体经济良性互动的发展格局，就需要保持股市的平稳健康发展。从国内实际情况看，实体经济迫切需要一个以价值为基础的理性发展和持久繁荣的股票市场，以大幅度增加企业的股权融资，降低企业负债率，减少财务成本。资本市场的资源配置目的就是找到国内实体经济新的增长点，制造经济增长新引擎。如当前中国的“互联网+”和“智能+”行动计划以及“一带一路”战略、“中国制造2025”规划方案等。换言之，高层乐见股市通向“理性繁荣”。

为了股市平稳健康发展，证监会今年3月以来加强对两融、信披的常态化监管，并立案调查31家违法违规上市公司。另一方面需要中国股市改革实现重大突破，比如继沪深300股指期货之后，上证50和中证500股指期货近日挂牌交易；沪港通之后，深港通也在紧锣密鼓筹划之中；《证券法》修订草案近日提请全国人大常委会一审，股票发行注册制也有望尽快落地。

沪深交易所正着力于完善市场交易结构，提高机构投资者的持股比重，改善投资风格和提高产品的差异性，比如引入偏重长期投资的养老金，有助于提高投资风格差异性，改善市场交易结构，引导理性投资理念和交易行为的形成，有助于中国股市长期健康成长。业界呼吁，当前混改潮起，养老金入市正其时。在这一轮国企混改中引入养老金的参与，不论是从当前养老金的统筹安排还是期望收益来看，都切实可行。